海沃德談抗議活動:團結&和平地聲討 不要損毀別人的勞動成果

[螺絲釘] 時間:2020-07-20 09:00:22 來源:聯眾手機游戲 作者:喀什地區 點擊:51次

在這種情況下,海沃活動和平毀別為財政赤字融資將成為2020年以及以后數年的一個重要經濟問題

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配置方面,投資者可重點關注市場熱點,并在經濟回暖的大環境中尋找有較強基本面支撐的投資機會建議關注具備盈利支撐的板塊其一是可選消費,如家用電器和汽車等,相關公司產品有內需恢復支撐,且受外部需求下降影響較小,投資者可重點配置其二是適當關注新經濟,在政策支持下,如“地攤經濟”等相關概念有望成為年內的熱點主題投資機會

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為了簡化分析,我們把銀行也當作公眾基于資產負債表,我們假定政府發行100個單位的國債,分析國債融資和貨幣融資所帶來的不同影響

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由于財政部向非銀行金融機構和向銀行借錢一般都采取發債的形式我們把赤字融資分為兩種方式:一種是國債融資,即財政部通過一級市場交易商向公眾發行國債;另一種即是目前市場所熱議的貨幣融資,即中央銀行發行貨幣,直接購買國債

如果仔細研究工作報告和官方的其他數據,就可以發現,2020年中國隱含的財政赤字對GDP之比已經大大超過3%在這種情況下,為財政赤字融資將成為2020年以及以后數年的一個重要經濟問題事實上,在“兩會”召開之前,學術界和政府研究部門就已經開始在如何為財政赤字融資問題上展開激烈辯論我們認為,這種討論十分必要的只要避免不論是中國的還是外國的本本主義和教條主義,虛心聽取不同意見,辯論的雙方就應該能在邏輯和事實的基礎上達成一致反對貨幣融資(赤字貨幣化)的理由主要有四點:第一,在現有法律框架下,央行是不能通過一級市場購買國債的方式為財政提供融資,這是底線;第二,在現有體制下,如果貨幣融資的口子一開,很難保證財政不會再度開啟債務融資狂潮,這不僅加大宏觀杠桿率,導致更大的債務風險,而且可能損害政府信用并增加通脹壓力;第三,也是最重要的,目前宏觀經濟尚未達到需要貨幣融資的地步,而且中國儲蓄率高,可以在不產生擠出效應的情況下為赤字提供國債融資;第四,目前最大的問題在于政策傳導機制不順暢,只要發揮好常規貨幣財政政策并輔以相應改革,提高資金使用效應,就足以起到宏觀政策逆周期調整效果

支持貨幣融資的觀點主要是基于三點:第一,當前經濟收縮壓力前所未有,要高度重視經濟下行帶來的沖擊,如果按照常規的國債融資,極有可能帶來擠出效應;第二,貨幣融資將原來的隱性的準貨幣融資顯性化,反而有利于嚴肅財政紀律;第三,在需求萎縮的背景下,赤字貨幣化并不會導致通脹失控一二博國際【yabo5.in】當然,更多的觀點持相對中立的態度,一方面強調當前情況下,并不需要采取貨幣融資這種相對極端的政策,另一方面也不排斥貨幣融資,認為如果經濟持續惡化,貨幣融資可以成為選擇之一

向非銀行機構借錢和向銀行借錢是不同的如果財政赤字完全是靠向非銀行金融機構(公眾)借錢來融資,貨幣供應量不會發生變化在向銀行借錢時,如果銀行僅僅是改變了資產結構,貨幣供應量也不會發生變化本文不打算討論更多細節問題

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本文中并不打算全面評述關于財政赤字融資問題的討論,因為其中的一些觀點已經超出經濟學的范疇,另一些則是假設性問題只有實踐才能給出答案本文僅討論不同融資方式對央行、金融機構和政府資產負債表的影響,在此基礎上,結合美國國際金融危機時期量化寬松的實踐,分析在中國采取不同融資方式的可能性和利弊

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德談地聲準備金的增加意味著商業銀行貸款能力的增加在有效需求不足或出現通縮的狀況下,抗議銀行惜貸、抗議居民和企業惜借,準備金的增加并不一定導致廣義貨幣貨幣的增加,商業銀行可能以超額準備金形式將出售國債所獲得的現金存入中央銀行13、團結討兆易創新定增發行結果出爐,葛衛東認購15億元,持股比例升至4.48%

情形二:貨幣融資在這種情況下,財政部的資產負債表與第一種情形相同,但是中央銀行的資產與負債各增加100個單位,其中資產端增加100個單位的對政府的債權太陽城集團【yabo5.in】由于央行是通過“印錢”的方式從財政部購買國債,央行的負債增加了100個單位

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這筆負債的增加表現為財政部在央行賬戶(國庫)中存款的增加貨幣融資與國債融資的最大區別在于:一方面央行的資產方增加了100個單位的國債;另一方面央行的負債方增加了100個單位的M0或者M1

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情形一:直接國債融資在這種操作模式下,政府的資產負債表中增加了100單位的資產(如果是現金,體現為流動資產,如果轉變為投資,則轉變為固定資產),同時增加了100個單位的負債(國債)假定發行的國債全部由商業銀行購買;且商業銀行的資產規模不變,僅資產項發生調整

情形二的貨幣融資和情形三的“國債融資+公開市場操作”,德談地聲按伯南克的說法,是完全一樣的他在2002年關于“直升飛機撒錢”的著名演講中明確指出:抗議“通過貨幣創造為減稅融資,等價于國債融資加上美聯儲在債券市場上的公開市場操作九州彩票開戶【yabo5.in】

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資產負債表框架下國債融資和貨幣融資的區別當出現財政赤字之時,理論上有三種融資方式:財政部向非銀行金融機構借錢、向銀行借錢和向中央銀行借錢所謂非銀行金融機構是指養老金、共同基金和個人等等,即我們平常所指的“公眾”;當然,就美國而言,還包括向中國等境外投資者借錢

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(責任編輯:潮州市)

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